谁能想到，那些看着挺富有的国家，其实都欠着不少钱。

美国 2025 年 5 月底，国债欠了 36.2 万亿美元。摊到每个人头上，是 10.8 万美元。一年光还利息就 1.1 万亿美元，比 8500 亿美元的军费还多，占了联邦总支出的 15%。要是利息占比涨到 20%，估计没人再信它能还债了。

2025 年美国得还 9.2 万亿美元到期的债。可 6 月初，720 亿美元的国债拍卖居然没人买，美联储只能自己每月买几百亿兜底，这其实让物价涨得更厉害。特朗普签的《大而美法案》更麻烦，未来十年减税 4 万亿，却只少花 1.5 万亿，多出来的 2.5 万亿亏空，还得靠发新债补。

更糟的是，这法案一下子把能借的钱上限提高 5 万亿，让美债更没边了。美国对中国加关税，逼得中国赶紧卖美债，从 2013 年最多的 1.2 万亿，降到现在的 8100 亿。

日本欠了 9.1 万亿美元，看着比美国少，可债务比 GDP 还多一倍多，达到 227%，比希腊当年债务危机时还严重。摊到 1.2 亿人身上，每人得还 1063 万日元，差不多是普通上班族四年的工资。

支撑日本债市的最后一根柱子，去年塌了。央行说不买国债后，30 年期国债的利息涨到 3.14%，几十年没这么高过。东京的基金经理都叹气，想卖国债得降价，挂一天都没人要。

美国突然对日本汽车加 25% 的税，汽车产业占日本出口的五分之一。这让丰田去年海外利润少了 12 亿美元，爱知县 23 家零件厂一个月内全倒了。日本政府一年多还的利息，够全国幼儿园免费开三年，现在全填给债务了。

日元贬到 37 年最低，进口能源贵得离谱，3.5% 的通胀让老百姓手里的钱不值钱了。超市大米涨 20%，便利店便当偷偷变小，东京街头流浪汉比三年前多了三成。老龄化更让事儿难办，社保花的钱占 GDP 的 25.2%，税收才 18.2%，要是 7 月参议院通过反对党的减税法案，财政窟窿就更大了。

中国总负债 86.1 万亿元人民币，约 12 万亿美元，占 GDP 的 65%，比美国的 130%、日本的 227% 低多了。

不一样的是，中国 80% 的债都投到能赚钱的地方了。10 万亿的债换成低息长期债券，地方政府还利息的压力小了很多。

现在高铁里程超 4 万公里，5G 基站占全球一半以上。西部的特高压电网和东部的智能港口连起来，这些东西不光不是负担，还一直在创造效益。京沪高铁 2024 年赚了 127.68 亿，5G 基站带动 5.6 万亿的经济产出。长三角的高铁网，让沿线城市每年 GDP 多涨 1.2 个百分点。差不多每投 1 块钱到基建，能带动 3 块多的产业产出。

债务管理上，地方政府用再融资债券换高息旧债。2024 年换了 15 万亿，光利息就省了近千亿。2025 年再推 3.6 万亿的置换计划，把还款时间拉长到 15-20 年，给地方财政喘口气的机会。

和美国日本 “借新还旧” 不一样，中国是 “借得到、用得好、还得上”。外债才 2.45 万亿美元，还有相当于 GDP166% 的国有资产，净债务率在国际上算很低的了。

作者：腾达；来源：正能量马微信号