6月7日和8日，我国主办了第八届中美战略与经济对话。作为此次会谈的成果之一，我国决定首次赋予美国2500亿人民币的人民币合格境外机构投资者（RMB Qualified Foreign Investor Institute，RQFII）额度，并且准备在美国设立人民币清算行。这无疑是半年以来貌似沉寂的人民币国际化之路上的一大亮点。

人民币合格境外机构投资者，是指经过中国证监会批准，取得外管局额度，运用来自境外的人民币来投资境内资本市场的机构法人。2011年12月16日，随着证监会发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，我国RQFII业务正式开始。与之相对的是“合格境外机构投资者（QFII）”，同样是境外机构经过证监会审核后，在外管局允许的额度内，使用外币兑换本币投资国内证券市场。早在2002年，我国就已经引入QFII制度。在建立起RQFII制度后，得到额度的境外机构，可以使用手中持有的人民币，来直接投资我国的资本市场，包括证券市场、债券市场和货币市场。

RQFII制度，本质上属于人民币回流机制，这也是它最大的意义。一国货币的国际化，要有完善的流出和回流机制，才是完整的。我国以往对人民币国际化的推动，主要在建立流出机制上，比如签订货币互换协议，让对方手里有人民币。截止去年十月，我国与31个境外机构签署了协议，总额达3.1万亿元人民币。

回流机制主要有国际贸易顺差、银行系统和境外个人和机构使用人民币投资这三种渠道。鉴于目前我国国际贸易主要使用美元结算，虽然即使对美国贸易也有巨额贸易顺差，可是对人民币回流的推动作用有限。有了RQFII制度，境外机构可以直接使用手中的人民币进行投资，这就让对方手中的人民币有了用武之地，相当于增加了对持有人民币的需求。国外机构直接使用持有的人民币投资国内资本市场，节省了兑换货币产生的成本，和汇率波动带来的风险。截止今年五月底，我国一共向外发放了5017.17亿人民币的额度，加上这次新授予美国的，就是7517.17亿人民币，规模还是比较可观的。去年10月8日，人民币跨境支付系统(CIPS)一期在上海上线。如果说CIPS的作用相当于类似公路的基础设施建设，那么RQFII就是让路上有车去跑。可见我国对人民币国际化的推动是稳步进行的。 

同时也有促进我国资本市场对外开放的作用。半年来，“为有序推进资本项目可兑换”，我国在此项上颇有动作。2月4日，外管局对合格境外机构投资者制度进行改革，放宽了单家机构的投资额度上限（从10亿美元到50亿美元），简化审批管理，进一步便利出入，缩短锁定期限。三月份，人民银行放宽了外资金融机构进入我国银行间同业拆借市场准入，几乎所有外资商业银行、保险公司、证券公司、资产管理公司等都被包括进来。本月8日授予美国2500人民币合格境外机构投资者也属于此类动作。

2015年，由于经济增速放缓，资本外流，人民币面临贬值的压力，同时外汇储备减少3423亿美元。今年的改革举动，正是对症下药。放宽市场准入、投资额度上限与授予额度，都是为了吸引更多的外资，对抗资本外流，增加国内金融机构间的流动性。同时也是通过稳定汇率来支持人民币国际化。资本外流与投资者信心动摇，本身就是人民币汇率波动的原因。而且如果回流机制不畅，外国金融机构持有人民币时，基本上只能用来兑换成美元等它国货币，这本身也给人民币带来贬值压力。回流机制的建立和完善，促进国外机构手中的人民币以投资的方式回流，对人民币汇率的稳定是有帮助的。人民币汇率稳定，才能在国际货币市场上站稳脚跟。

另外，推进资本市场的对外开放，本身就是我国金融市场改革和完善的一部分。一个稳定的、成熟的、能提供各种金融产品的、开放的金融市场，才能吸引境外的机构用手中持有的人民币进行投资，这对人民币国际化具有基础性的意义。否则，即使有了健全的回流机制，对方机构还是会因为没有合适的金融产品等因素不进行投资。 中美两国的经济关系，特别是在金融领域的关系，一直以来比较微妙。一方面，两国经济联系紧密，2015年中国是美国的第四大出口市场和第一大进口来源国，双边贸易进口处总额为5980.7美元。另一方面，美国却积极在国际贸易、金融等方面对中国进行“围堵”和“遏制。”去年加班加点强行完成环太平洋伙伴协议（TPP）各国部长级会议的谈判，想要建立一个环绕太平洋的贸易圈，却把作为太平洋西岸第一大国、世界第二大经济体、第一大货物贸易国和工业国的中国排除在外；至于“汇率操纵者”这顶帽子，也是随时拿出来给中国戴一戴，即使去年8月11日中国的人民币汇率决定机制已经实行了更加市场化的改革。在人民币国际化的道路上，同样美国也几乎是缺席的。中国在香港、新加坡、伦敦等地设立人民币清算行，建立起了离岸人民币中心，同为世界金融中心之一的纽约却没有参与。 

世界头两大经济体之间的这种若即若离的关系，是不可持续的。在今年的中美战略与经济对话上，中国给予美国2500亿人民币的QRFII额度，仅次于香港的额度2700亿人民币。同时，央行副行长易刚表示要准备美国纽约设立人民币清算行，在美国建立离岸人民币中心。这是双方贸易联系和金融往来的客观需求推动的。事实上，去年九月份，习近平主席与奥巴马总统就讨论了“便利在美人民币交易和清算”，美国工商界人士闻风而动，建立起工作组，由纽约前市长、商界巨头布隆伯格担任主席。这切实反映了美国商界的巨大需求。同时也是双方都认识到，更加紧密的联系，而不是一味的斗争，才更符合双方的利益。对于美方来说，直接使用人民币进行结算和投资将会给其金融机构和贸易机构节约大量成本。而对于人民币来说，在美国设立离岸中心，本身就对自身的国际化进程有里程碑的意义。

作为世界第一大经济体，和一个金融产业极其发达的国家，2500亿人民币的额度，对它来的确也不能算多。这显示出我国对外授予RQFII额度，以及推动两国金融联系方面，是比较谨慎的。别的不说，我国作为国际金融领域的“新手”，国内资本市场还不成熟，而华尔街这位“老司机”，在利用各种规则、管理漏洞和各种资源进行炒作来谋取暴利这个方面，是非常老练的。连美国如此成熟的金融市场，都可以被金融大鳄们玩出一个次贷危机来。华尔街翻手为云覆手为雨，就能够影响离岸人民币价格，进而对人民币汇率施加影响。这次对美国开放额度，的确需要睁大眼睛，以免引狼入室。

再说了，加深与美国合作关系本身也可为长路漫漫，双方特别是金融领域摩擦不断。为对抗资本外流、保证人民币在国内的流动性以及稳定汇率，去年7月到今年3月，中国减持的美股达38%；而自2014年以来，中国减持的美国国债达2500亿美元。这让美国感到担忧，因为害怕引发各国抛售美元资产的连锁反应，引发巨量资本外逃。刚刚结束的中美战略与经济对话，属于“干货”的重大成果也只有授予额度等少数几个。更多的是意向性的、国内本来就要推动的，或者“双方都知道有分歧，但同时又主观地愿意直面分歧，并挖掘出两国很多共同点”，并未达成共识。在美国设立人民币清算银行，以及离岸人民币中心这一项，易刚副行长表示并没有具体的时间表。毕竟今年是美国的大选年，政府换届，政策性风险加大，不是一个签协议的好时机。这些都是中美合作之路上的荆棘，同时也是人民币进一步国际化必须面对的。