二次暴跌时，等待市场的不是大张旗鼓的救市报道，而是史上最高压监管。

证监会、公安部等多部门加强了对证券市场的监管，从违法配资、违规减持、“恶意做空”，到信披违规、内幕交易、操纵市场等，越来越多违法行为正逐渐暴露。

此前新华社报道，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，已被公安机关要求协助调查。

今天财新曝光称，另外被要求协助调查的7人是：中信证券执行委员会委员葛小波和刘威，中信证券权益投资部行政负责人许骏、证券金融业务线行政负责人房庆利、中信证券金融业务线的姚杰、中信另类投资部的汪定国以及董事会办公室副主任梁钧。

三人来自最高管理层
    本次被曝的8人中，有3名均为中信执行委员会成员。执委会是中信证券内部最高经营管理机构，成立于2010年，执委会成员均为公司高级管理人员。
     据中信证券2014年年报，葛小波负责资金运营及另类投资及风险管理工作，刘威负责资本中介业务，徐刚负责经纪及研究业务。年报显示，2014年徐刚拥有中信证券股份87万股，薪酬为502.42万元。葛小波持有中信证券99万股，税前年薪523.25万元。刘威持有中信证券25.2万股，税前年薪541.12万元。

此次卷入调查的两名业务线负责人，房庆利是中信证券董事总经理，证券金融业务线行政负责人，主管融资融券业务。许骏今年36岁，现任中信证券权益投资部部门行政负责人。另一名协助调查的梁钧，现任中信证券董事会办公室副主任，董事长王东明的秘书。

中信证券再陷漩涡

在上海一位私募高管看来，当前监管层这样“严打”正是针对这些机构利用信息优势来进行利益输送行为。

为什么这些协助"国家队"救市的主力军反而成为了麻烦制造者？我们先需要知道这些机构在救市中的所用：

查阅新闻可以发现，在7月份“A股保卫战”中，中信证券一直是券商“领头羊”。在证监会7月4日召集券商召开“救市大会”后，证金公司被委以救市重任，而中信证券、海通证券、银河证券与中信建投提供人力支持，证金公司从这四大券商中抽调了投资经理和交易员，负责具体救市交易。

二级市场的直接操盘上，证金公司与21家券商自营团队组成了国家队的救市组合，其中，中信证券列在首位。在接下来的二级市场操作中，证金公司将资金通过上述券商各个营业部买入上市公司股票。

而中信证券的“四大金刚”营业部已经被认为是证金公司主要的“御用席位”，四家营业部在七月，分别登陆龙虎榜222次、83次、195次和237次，分别累计买入370.53亿元、120.23亿元、328.74亿元、265.28亿元。

北京总部证券营业部
北京呼家楼证券营业部
北京望京证券营业部
北京金融大街证券营业部

而对于前述中信证券徐刚，在被公安带走协助调查之前，已在公司内部低调辞职。公司2014年年报显示，徐刚1998年加入中信证券，曾先后在公司资产管理部、金融产品开发小组、研究部和股票销售交易部等部门担任高级经理、副总经理和执行总经理,曾任公司研究部、股票销售交易部行政负责人。

虽说证券公司内部建立了若干信息隔离制度，但实际业务操作中并不算严谨，这就给熟悉个中细节的机构提供了利用国家信息牟利的可能。毕竟监管层、证金、汇金、券商、保险、各类公募私募等，现实中都有着千丝万缕的关系，部分链条利益输送的案子在资本市场从不少见。

"自己人"与外部合伙？

事实上，这并非中信证券第一次惹上“麻烦”。此前在“恶意做空”调查中，中信证券还曾被指责利用旗下中信联创和国际对冲巨头联手做空A股。

由于中信联创曾参股司度公司，而该公司背景牵扯到全球最大对冲基金之一Citadel，所以引发了中信证券联手国际对冲基金做空中国的猜测。

不过，中信证券随后澄清称，中信联创于2010年出资100万美元投资司度(上海)贸易有限公司，但该股权已转让，并于2014年11月办理了工商变更登记，目前中信联创并未持有司度公司股权。

而近期被监管层“特别关注”的券商不止中信证券一家。25日晚间，同样曾经是救市主力的海通、广发、华泰、方正四家券商突发公告，称因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，被证监会立案调查。

高压监管有必要

在上海一位私募高管看来，“国家队”确实可能存在一些利益输送的现象，当前监管层这样“严打”正是针对机构利用信息优势进行利益输送的行为。如果匆忙救市，或许又会出现下一个“徐某”。

(监管层)此举，想要做的是把一些不应该存在的因素去除，比如利用国家信息牟利的。对于当前救市，社科院易宪容指出，政府得让国家队真正成为呵护股市健康发展的主力，而不是仅借机谋利的工具。

可以看到，无论是社会保障基金和汇金公司，还是险资等国家资金，其实早就成了相当利益分化的集团，都存在出自其团体的利益关系。

如果这些国家队的资金更多的以集团利益为主导，那么救市的效果会大打折扣。当然，国家队救市也可能提供了利益输送的机会，监管部门对此得严密关注。以证金公司为例，此次证金公司的部分救市理念就颇受争议

一般情况下，“国家队”资金分散给众多券商同时出手，但从证金概念股和梅雁吉祥来看，那些承担操盘手的券商仍然秉着投机和概念操作，没有业绩和估值支撑，股票即使涨起来之后，其结果只能是虚脱向下，这会给市场造成“二次危害”。
     因此，决策部门和“国家队”应该深刻反思此次救市过程，虽然救市是必要的，但救什么该怎么救？应该要有所预案和讲究，救市的目的是为了给市场输入流动性和鼓舞市场信心。

但如果按"王的女人"这类救市，“国家队”陷入沼泽是大概率事件，机构们大都损公肥私和为自己利益盘算，救市步调不统一，买入的很多股票经不起估值推敲，这种短期投机行为必将遭遇市场回敬。

据第一财经日报记者梳理上市公司公布的证金公司持股情况，以及证金公司通过中信证券北京总部营业部、中信证券北京望京营业部、中信证券北京金融大街营业部、中信证券呼家楼营业部买入的个股情况发现：

证金公司“救市”以来共买入395只股票，由于近来市场持续暴跌，截至8月26日，167只个股已跌破股灾以来最低价，占证金公司持股总数的比例达42%，由于证金公司并非在最低点买入，实际上套牢证金公司的股票数量更多。

在套牢证金公司的167只个股中，中小创股票数量最多，共计101只，占套牢证金公司股票数量的60%。

在监管高压之下，目前各大机构人士已“噤若寒蝉”。对于近期的“监管风暴”，记者于26日曾试图采访多位券商、基金等机构人士，得到的回复多是“目前不方便说”。一公募基金人士更是直言“上面有要求我们不能随便发表评论”。

不过，高压监管并非只针对市场主体，监管者本身亦是被监管对象。如前所述，此次被公安机关要求协助调查的人员，除中信证券8人、《财经》杂志王某外，还有证监会人士——“中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，已被公安机关要求协助调查”。

时至今日，市场上下都应该冷静反思，尤其监管部门要反思这次对形势的误判和对杠杆风险的认识不足，尽快完善和修补市场的制度漏洞，对“国家队”的救市过程需要复盘检查和监督，防止个别机构损公肥私。