中国股市起起伏伏，潮涨潮落，无论是涨是跌，都不断牵动着股民们的心。比起国内A股的大起大落，欧美证券市场普遍都存在着熔断机制，即当大盘陷入风险时，监管部门可以果断“拔网线”。前不久，就连纳斯达克的高管都在建议中国也建立类似机制。

　　就在7号晚，上交所发布公告称，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制：

　　拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断;拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。

　　拟分档确定指数熔断时间，触发5%熔断阈值时暂停交易30分钟。

　　征求意见稿截止日期为9月21日。那么，“熔断机制”到底是什么东西?有什么作用?下面是微信号“好牛168”的分析：

　　据央视报道，6日晚，证监会负责人表示要“研究制定实施指数熔断机制方案”。

　　1什么是“熔断机制”?

　　熔断机制(CircuitBreaker)，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

　“熔断机制”有广义和狭义两种概念。广义是指为控制股票、期货或其他金融衍生产品的交易风险，为其单日价格波动幅度规定区间限制，一旦成交价触及区间上下限，交易则自动中断一段时间(“熔即断”)，或就此“躺平”而不得超过上限或下限(“熔而不断”)。狭义则专指指数期货的“熔断”。之所以叫“熔断”，是因为这一机制的原理和电路保险丝类似，一旦电压异常保险丝会自动熔断以免电器受损，而金融交易中的“熔断机制”，其作用同样是避免金融交易产品价格波动过度，从而有效控制金融交易风险。

　　2”熔断机制“的起源

　　“熔断机制”用于指数期货始于美国，1982年，芝加哥商品交易所对标普500指数期货实行3%的涨跌幅“熔断”，但只实行不到一年即废除。1987年美国股灾发生，次年10月29日，美国商品期货交易委员会和证券交易委员会批准纽交所和芝加哥商品交易所引入“熔断机制”。

　　美国“熔断机制”分为多级熔断。以道琼斯指数为例，如果在盘中累计涨跌7%，将触发一级熔断，股市交易将暂停5分钟;涨跌幅度累计达13%，将触发二级熔断，股市交易将暂停1小时、2小时或直至收盘;道琼斯指数累计涨跌幅达20%，则触发三级熔断，股市交易将直接暂停至当天收市。

　　日本、韩国和欧洲主流股指期货普遍使用“一级熔断”机制，即所谓“熔即断”的机制，不过由于门槛设置较高，至今各国很少触及熔断点。中国股市目前没有建立熔断机制，但实行个股涨跌幅限制，沪深交易所股票(除ST股票外)实行10%涨跌幅限制，有分析人士称，这在一定程度上已经可以防止市场暴涨暴跌。

　　3指数熔断机制的作用：

　　熔断机制对于股指期货，乃至整个期货市场的风险控制都是非常有效的。事实上，自从1988年美国股市引入熔断机制之后，已经有18年没有发生股灾，其作用可谓功不可没。熔断制度对于股指期货的作用主要表现在以下几个方面：

　　1、对股指期货市场的交易风险提供预警作用，有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。

　　从我国股指期货熔断机制的设计来看，在市场波动达到10%的涨跌停板之前，引入了一个6%的熔断点，即股指期货的指数点升跌幅达到6%，即在此后的10分钟交易里指数报价不能超出熔断点之外，这不仅给股指期货的交易者提出了一种警示，也为期货交易的各级风险管理提出了一种警示。这时，包括对期货股指期货的交易者、代理会员、结算会员和交易所都有一种强烈的提示，使他们都意识到后面的交易将是一种什么状态，并采取相应的防范措施，从而使交易风险不会在无任何征兆的情况下突然发生。

　　2、为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。

　　由于在市场波动达到6%的熔断点时，会有10分钟的熔断点内交易，这足以让交易者有充裕的时间考虑风险管理的办法和在恢复交易之后将体现自己操作意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。

　　3、有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降。

　　在出现股指期货异常波动的单边行情中，由于大量的买盘(或卖盘)的堵塞会延迟行情的正常显示，从而产生陈旧性价格，这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格，按此价格申报交易必不能成交;不成交指令不断地大量进入交易系统将造成更严重的交易堵塞，使数据的显示更加滞后。有了10分钟的熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象，消除陈旧性价格，保证交易的畅通。

　　4、为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。

　　当异常波动的极端行情出现时，没有熔断机制的市场会横冲直撞，通常情况下需要数月甚至一年的波幅在顷刻之间完成，这会打作错方向的交易者一个触手不及，一倍甚至数倍于交易保证金的账户被迅速打穿，这将增加结算难度和带来数不清的纠纷。在这种情况下，采取停市的办法也不能奏效。

　　一个典型的例子就是，香港期交所在世界性股灾之后的1987年10月20日宣布停市四天，以减少股灾损失，但此举并没有起到应有的效果，累积的市场风险如溃堤之水泛滥成灾，开市之后香港的恒生指数又下跌了33%，多数会员因保证金穿仓而无法履约，违约事件频频发生，交易所几乎破产。当股指期货交易引入熔断机制之后，就能做到分阶段逐步化解交易风险，而不至于一步到位、措手不及。

　　8月24日，美股开盘后道琼斯指数迅速扩大跌幅至6%，跌逾1000点;在美股盘前，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌逾5%，触发熔断机制，美国三大交易所股指期货暂停交易。熔断机制的主要目的是给市场一个“冷静期”，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。

　4读 而 思......

　　读而思

　　duersi

　　股指期货其实就是一种交易工具，本身没有方向感，之所以助涨助跌还是在于投资者的心理因素，助涨的时候，皆大欢喜，无人指责;助跌的时候，哭爹骂娘，同声谴责。其有价值发现功能，对于指数的确有放大的效应，这是由于其交易制度所决定的。

　　昨日证监会表示，“要弥补监管漏洞，完善市场管理制度;研究制定实施指数熔断机制方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务。”

　　既然不能“在线修复”，为防止这趟“危险品列车”更严重的倾覆危机，建立市场熔断机制，中途刹车检修也是必要的。

　　最后，旺财要说，面对众多利好，今日A股高开低走，仍然跌跌不休。这一轮A股暴跌和以往的确不同，上上下下都在寻找罪魁祸首，真金白银的救市一轮又一轮，但是问题究竟出在哪里，似乎并没有明确的答案。 剪不断，理还乱，乱的也许不是市场，是我们的心思。至于“熔断机制”能否在我国发挥更大作用，还需拭目以待!