黄庭民：西方各国国债都是一直增加的，新中国发行公债也很有效

【提要】最近几年我国生产过剩十分严重，居民收入远低于消费品产出，加上分配不均，消费仅占GDP30%左右，占消费品价值60%左右，各种产能利用率仅70%左右。但政府却不愿借债等增加开支，用于补贴居民，降低生产过剩。本文收集西方各国统计资料指出，西方各国国债都是一直增加的，美国更是在过去一百年都是如此。对比美国政府给国民补贴，常常超过政府开支一半，2020年甚至占70%，给个人补贴高达4.18万亿美元，接近当年中国个人消费，主要靠国债解决。在过去20多年，日本国债/GDP之比都不断增加，到去年已经增加到264%。如果中国也达到这样比例，国债就会增加到300万亿元，但实际不到20万亿。新中国建国前后，就主要依靠发行国债和印钞解决战争开支问题和支持经济发展。日美都通过加大基础货币在M2货币总量中比例，从而让央行大量印钞，成为购买国债的主要资金来源。

 

我们讨论国债问题，是因为增加国债就是给政府增加可使用的资金，可以用于解决国内各种问题，包括生产过剩等产生的经济问题。

一个国家和社会的经济发展，主要包括生产和分配。不能增加生产，经济就会停滞；生产增速降低，经济就会减缓。然而，市场经济下，生产量与个人收入和分配密切相关。产品生产出来，如果不能及时分配出去，在市场经济下，不仅增加了资金占用成本，而且很多产品还需要维护费，储存费等；积存太久，还会变成废物，使得企业不会继续生产了，从而减少生产量和经济增长率。

市场经济下分配是通过工资、奖金和补贴等手段间接分配给全体国民的，人们使用个人收入，购买各种物资，实现各种产品的分配。要实现良好分配，就必须给国民分配足够多的收入，近似等于消费产品价值的收入，使得消费产品分配能够实现。但在自由市场经济下，资本家总是倾向于压低劳动者收入，获得更多利润，这会导致生产过剩不断增加，工厂倒闭，工人失业，最终爆发经济危机。这是马克思早就在《资本论》中指出的自由市场经济的缺陷。

如何解决生产过剩危机？这就要求政府不能站在个体资本家的角度和立场，而应站在国家经济管理的角度，提高劳动者收入，从而降低生产过剩。有人主张，政府官员应当上门服务，给企业家当好“店小二”。用这种思路管理经济，经济必然陷入灾难。政府对企业最大的帮助，就是给企业增加国内市场，而增加老百姓收入，就是唯一能够增加企业国内市场的措施。

【图1 我国居民收入和消费与消费品产值之比（以下来自国家统计局data.stats.gov.cn）】

个人是唯一的消费品购买者，所谓政府消费，实际要么是政府投资，要么是重复计算的个人消费。要想消费品不过剩，就必须要求整个社会的个人总收入至少超过消费品总价值，个人消费价值应等于消费品生产值。考虑到个人收入并不全部用于消费，还有一部分作为储蓄和投资。就现实来看，生产和销售之间存在时间差，个人有负债消费，使得情况更为复杂，然而，多年平均来看，个人收入应大于消费品生产额。但我国最近30年，个人消费一直仅占总产出的30%水平，个人收入占GDP比重不过40%水平，都远低于消费品生产量，显然过剩是十分严重的。如图1所示，改开之初，比例较高，但此后持续下降。到加入世界贸易组织，收入分配差距加大，导致收入和消费比例出现巨大差距，一直保持下来。此后过剩产品绝大部分都出口给西方了。美国和西方基本上都不再生产工业消费品了。如果考虑我国生产过剩情况下采取的低汇率，导致高价进口，从而严重低估了我国产出，实际比例还要更低，例如本人估算，我国个人消费占GDP比例，最近20年仅在30%左右，最近几年还持续下降。这是因为如今政府支持资本力度太大，公开鼓吹007，996，给资本家当店小二，致使资本家地位大增，过去拖欠工资的潜规则都变成公开的，最高法院甚至公开声称，对资本家的过错和犯罪，能不判就不判。从统计数据来看，个人收入占整个社会产出的比例在下降，都是这几年经济增速下降的主要原因。

此外，因为生产过剩一直很严重，我国企业开工率一直较低。按国际通行标准，产能利用率低于80%就是产能过剩，低于75%就是严重过剩。2016年以来，几乎所有行业，在几乎所有时间中，全部产能过剩，而采掘业和非金属矿制造业更是在所有时间中产能严重过剩，这也使得我国出口企业都竞相低价出口，很多时候都是赔本吆喝，如果没有政府提供的出口退税补贴，高达17%退税率，根本就没有经济价值。如果计入闲置生产能力，则中国生产过剩就更加严重了。为了减轻生产过剩，则是不断对外妥协，给国外奉送利益，包括不断增加的出口退税，加大放弃货币主权，让美国和西方印钞“购买”中国资产，所谓资本项开放，按照央行官员上个月介绍，已经增加到90%了。如此发展模式，实质是当西方经济殖民地。过去日本发展20年，就赶上美国消费水平，如今中国高速发展40年，人均生产能力都远超日美巅峰时期，但个人收入和消费只有美国7%左右。

【图2 美国个人收入占国内总产出之比（来自美国商务部经济分析局，bea.gov以下同）】

对比美国，在过去的100年，个人收入要占当年产出75%以上，如图2所示，最高达到95%，即使在1929年到1937年，占比都高于80%，但是，由于不同阶层收入相差悬殊，到1929年仍然爆发空前的经济危机，生产下降一半，失业率飙升到30%以上。美国虽然号称是自由资本主义国家，但在十九世纪早期，就提出了高工资优势理论，抬高工人工资占比了。由于美国有广袤的土地资源，政府几乎等于免费给美国居民提供一定的肥沃土地，例如，1820年，美国通过法令，将西部土地的最低出售价格再次降低到每英亩（等于中国6亩）1.25美元，不到美国工人半天工资，对比中国一个普通老百姓，就是不结婚养育后代，劳累一生也难以积累如此财富。早在十九世纪初，就没有美国人会接受低工资了。

【图3 美国政府投资占社会总投资和GDP百分比（以下均来自美国商务部经济分析局Table 5.1. Saving and Investment by Sector：https://apps.bea.gov/iTable/）】

面对1929年大危机，当时美国总统胡佛曾经大幅度增加了政府投资，到1932年，胡佛担任总统的最后一年，政府投资占社会总投资56%，比私人投资还多28%（与美国洗脑宣称显然是相反的，凯恩斯主义的大投资不是罗斯福实施，而是胡佛实施，罗斯福时代实施的是失业救济），如图3所示，却没有多少效果。这是因为政府投资占GDP比例很低，在胡佛总统时期，最高仅占4.0%。对比二战期间，政府投资占社会总投资甚至超过85%。

美国当时解决经济危机的另一项主要因素，是大幅度提高失业救济等福利待遇，其一是1933年5月，美国国会通过了《紧急救济法令》， 1935年，又通过《社会保障法》，在全国范围内推行养老金制度和失业保险制度。到1936年，美国政府当年支出27亿美元用于失业救济等个人社会福利，接近政府投资；不过此时的救济力度仍然很低，与当年美国总产出692亿美元相比，仍然很低，仅占不到4%，1938年减少了政府投资和补贴后，美国失业率又升高到25%。

在此期间，英国经济学家凯恩斯从理论上总结了美国政府的两种具体措施，其一是国家投资加大基础设施建设，不仅消耗过剩产能，而且增加雇佣工人，使国民收入增加；其二是立法，大幅度提供最低工资，同时政府提供较高的失业补贴金，使得企业不得不提高工人工资，增加国民收入。两种措施都增加了最终分配，减少生产过剩，从而限制危机的爆发。

【图4 美国政府补贴占政府收入和GDP之比】

但是，由于二战前美国政府的力度不足，并未解决美国经济危机。直到1941年底美国参加二战后，为战争大幅度增加生产和军队，才彻底消灭了失业，走出了经济危机。战后美国则同时增加投资和补贴，尤其是立法大幅度提高最低工资，加上大幅度增加失业补贴，到2020年，对失业为主的个人补贴已经增加到超过4.18万亿美元，超过当年政府收入70%，参见图4。与政府投资不同，给底层的个人补贴基本都用于消费，从而全部用于减少生产过剩。

不管是政府投资还是增加福利，都需要政府增加开支，政府都需要增加收入才能实施。尤其是此后不久，美国又加入二战，组织了高达1210万人的军队，还为盟国生产军火，政府开支从1929年85亿美元，猛增到1945年823亿美元，几乎增加了10倍。当时美国一方面增加征收个人所得税，边际税率高达94%，也就是个人收入较高部分，个人只能得到6%，其余94%都上交政府。里根总统当时是个小有名气的演员，在回忆录中介绍，每年只工作2个月，就不愿工作了，因为工作更多时间，都是为政府做贡献。当时美国政府的主要收入，都是来自个人缴税，例如，1945年美国政府收入为514亿美元，其中个人贡献了250亿美元，约占一半；其次是151亿美元关税，公司缴税仅为107亿美元。

【图5 美国中央历年来的政府负债率】

【图6 美国中央政府债务余额（百万美元）】

此外，就是大肆举债。仅1945年美国政府就增加债务309亿美元，约占当年国内产值15%。当年美国中央政府债务占国内产值比例，简称负债率，更是接近120%（参见图5），如今美国更是持续超过130%。政府举债是解决政府资金短缺最方便的方法。从最近50年甚至100年历史来看，美国政府债务总趋势是增加的（参见图6），如今已经超过34万亿美元。也就是说，美国政府还债，不过是借新债还旧债。美国政府在过去100年从没有减少债务，也可以说，从未真正还债。

这并非美国一个国家如此，西方各国都是如此，包括货币发行权都上交欧盟的欧盟各国，都是不断增加中央政府债务的，以下是主要西方国家情况：

【图7 英国国债】

【图8 意大利国债】

【图9 法国国债】

【图10 德国国债】

甚至日本不仅每年增长，而且与GDP比值也在不断增长，如今已经增加到264%，如果中国也有如此高的负债率，国债就增加到300万亿元了，而中国实际国债不到20万亿，负债率不到日本7%。参见下图11：

【图11 日本中央政府负债率（国债/GDP）】

美国和日本的国债都太高，如何保证中央政府能借到钱？美国最近几年采取的措施之一，是大幅度降低衍生货币，增加基础货币。通常一定的经济规模就需要政府为市场提供对应的货币量，通常包括央行发行的基础货币和商业银行发行的衍生货币。减少衍生货币，就可以增加基础货币发行量。2008年初美国央行发行的基础货币仅有8800亿美元，但到2023年美国央行发行的基础货币增长到8万亿美元，几乎增加十倍。基础货币占M2货币总量10%增加到40%。由于美国央行发钞主要购买国债，从而保证美国国债的发行。日本M2货币总量为1240万亿日元，而基础货币发行量则高达677.2万亿日元，占M2货币总量55%，其中600万亿用于购买日本国债，约占国债发行额40%。

历史上很多国家包括中美等都曾经大肆印钞。美国在独立战争期间，就曾经大肆印钞，导致美元严重贬值，以至于美国留下一句成语，不值一个大陆币，意思是不值分文，其中大陆币，就是独立战争期间联邦发行的纸币，由于发行过多，导致严重贬值。蒋介石也因大肆印钞，先后导致法币和金圆券变成废纸。

如今中国和西方各国都禁止央行自行印钞，而是要求央行印钞必须购买国债等债券，作为货币发行依据，美国和西方各国主要购买国债，从而让央行发行的钞票，都交给政府。由于政府支付国债利息给央行，基本都上交中央政府财政部，从而等于让中央政府免费获得了央行发行的钞票。继日本20年前加大央行发行基础货币占货币总量比例后，美国自2008年以来，也在不断加大这个比例，使得美国基础货币发行量增加了近十倍，占货币总量比重也从10%上升到40%，都是通过给中央政府增加国债的方式，在给政府提供资金，从而可以补贴居民，其中美国在2020年给个人补贴占政府收入超过70%。

我们的问题在于，发行的基础货币，都大部分兑换外汇，交给西方资本家，如今高达20多万亿；而发行的衍生货币，也配套西方印钞“投资”3到5倍，等于给西方资本家提供的货币高达100万亿元以上，另一方面，却从不贷给自己的政府。

当年新中国刚成立时，那时中国没有多少工业生产能力，三年解放战争，导致我国经济形势十分严峻。由于战争导致交通阻塞，生产下降，物资供应匮乏，到新中国成立前后，与历史上最高峰相比，工业产品产量下降50%到90%左右，粮食产量下降25%。其次，国民党长期依赖发钞搞内战，发行的金圆券和法币都先后崩溃变成废纸，人民都不再信任纸币，而很多商人则变成投机商人，利用物资供应短缺，囤积居奇，操纵市场，哄抬物价，加剧通货膨胀。第三，国家财政极度困难，当时国家财政收入折算到小米为303亿斤，但支出却高达570亿斤，很多地方刚刚解放，并无征税能力，同时实行留用民国政权军政人员政策，争取大多数中间派，减少反抗，也使财政发工资的人员迅速增长到900多万人。第四，战争向全国扩张，军队也在迅速扩大到500万人，军事开支随之增加，当时占一半以上国土还是国民党反动军队控制，还有100多万军队，还在西南很多地区留下了大批土匪等反动势力。第五，当时各地物价上涨很严重，1949年春，华北发生大旱，到4、5月份，物价普遍上涨50%左右，13个主要城市批发价平均单月上涨72.4%；到7月份，投机商人操纵银元售价，带动粮食、棉纱等商品投机，单月平均物价指数又上涨104.6%。

当时新中国主要依靠发行国债和印钞解决战争开支问题。中央财经委，提出货币发行的方针，首先应当保证解放战争需要，其次才是稳定物价[1]。考虑到按照军事开支需要印钞，预测物价每月将会上涨20-30%，预先布置印制面额为500和1000元的人民币，才能满足更多货币发行需要。当时经周副主席批准并落实布置新版人民币印制准备工作，后来发行了大量人民币。1949年11月陈云起草的指示指出[2]，“从1949年7月底到11月13日，发钞量从2800亿元增长到1.6万亿元（增长5倍多）。……从十月初至今天为止，共发行将近8000亿元，我们手内绝无回笼或抵消此巨大数量货币的物资“。按照中财委报告，1949年共发行货币29951亿元，比上年底上升167.3倍[3]，平均每月增长53.2%。到1950年2月1日，发钞量又增加到4.1万亿元[4]。当年各解放区财政收入合计2.58万亿，但支出高达4.99万亿[5]，其差额2.41万亿，都是由印钞来提供的，占印钞量80%以上。当年军费开支占财政支出一半以上[6]，因此，军费基本上是靠印钞解决的，占军费95%以上。也就是说，货币发行成为政府主要融资渠道，是当时推动解放战争进程的最重要资金来源。

另一项措施是发行公债。发行公债是近代以来资本主义国家为回笼货币、控制通货膨胀、筹集资金而经常采用的一种手段。土地革命和抗战时期，共产党领导的根据地也都发行过公债。1949年8月，陈云将准备在年底前发行2400亿元公债的建议电告中央[7]。毛泽东即致电陈云回中央加以讨论。1950年1月第一期公债开始发行，到3月全部售完，原定第二期公债因国家财政经济好转未再发行。发行人民胜利折实公债，弥补1/4的财政赤字，减少了货币发行，逐步消除了群众持币抢购的恐慌心理，缓解了市场压力，稳定了物价，维护了新政权和人民币信誉，也得到了人民的拥护。

 

 

此外，中央财经委员会主持建立了统一的财政和资金管理制度，通过一系列卓有成效举措的落实，如冻结公家存款，吸纳私人存款，暂停收购农产品等，使物价在不到一年时间里迅速平稳下来[8]。截至1950年10月，新中国已基本实现了财政收支平衡，不再超发货币，全国物价基本稳定，困扰中国人民十几年的通货膨胀噩梦得以结束。与此同时，人民币也牢固地占领了市场。毛泽东高度评价这一胜利意义“不下于淮海战役”。国外经济学界的一些人士，对中共财经部门指挥的这场稳定物价的战斗也十分佩服，认为在短时间内使如此剧烈的通胀得到控制，简直是经济上的奇迹。此后抗美援朝战争，虽然开支很大，却再也没有通过超发货币来筹集资金了。

 

如今中国有庞大生产能力，早已成为世界工厂，大部分工业产品产能和生产量都超过世界一半，就是人均都超过美国巅峰时期，而且过剩十分严重，反而不敢自行发行货币，发行的货币主要兑换外汇，交给西方资本家，从不贷给自己的政府。反而因为缺钱，无法实施消除生产过剩的两项措施，导致经济危机在一步步加重，这究竟是什么原因？

马克思早就论证过，政府即使站在公正立场处理资本家与工人矛盾，都会导致生产过剩危机，如今中国的精英们却公开声称，要给资本家当“店小二”，他们不懂这个简单道理吗？有网民猜测，恐怕是为压低国内老百姓收入，给资本家留下更多利润，用于合伙向国外转移。以恒大的房地产暴利却资不抵债情况来看，大部分企业利润都转移给官僚们了。最近热议的行贿受贿厅长案子，第一次行贿出手就是4000万元人民币加上400万美元。如此持续下去，必然导致经济崩溃，精英们也不会有好下

场。

注释：

[1] 曹应旺著. 开国财经统帅陈云[M]. 中译出版社, 2015.06. p348

[2] 《当代中国财政》编辑部编. 中国社会主义财政史参考资料 1949-1985[M]. 北京：中国财政经济出版社, 1990.06. 第一页

[3] 中国社会科学院 中央档案馆. 中财委财政金融计划处，关内1949年发行总结，1949-1952中华人民共和国经济档案资料选编 金融卷[M]. 中国物资出版社，1996，pp167

[4]《陈云文选》第二卷，人民出版社，1995，5月，第54页。

[5] 中国社会科学院 中央档案馆. 中财委，1949年财政金融状况，1949-1952中华人民共和国经济档案资料选编 金融卷[M]. 中国物资出版社，1996， pp166

[6] 朱培民编著. 中华人民共和国经济简史[M]. 北京：中共中央党校出版社, 1994.08，pp7

[7] 徐达深总主编；谭宗级，程中原，陈东林，许晨光，刘峰副总主编. 共和国史记 第1卷 东方破晓 上[M]. 长春：吉林人民出版社, 1996.09. p10

[8] 中国社会科学院，中央档案馆编. 中华人民共和国经济档案资料选编 1949-1952 金融卷[M]. 北京：中国物资出版社, 1996.06. pp245-260

参考：

日本11月基础货币额(万亿日元)_今日财经日历-金投网

https://calendar.cngold.org/content/605357.htm

刘植荣的这份“工资调查”让国人彻底心寒

http://www.kunlunce.com/myfk/fl111/2016-10-06/108474.html

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