安生：聊聊赤字货币化

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安生：聊聊赤字货币化

点击：作者：安生来源：昆仑策网【作者授权】发布时间:2020-05-22 11:15:11

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这几天宏观经济消息让人目眩，党中央和国务院接连出大招。现在不展开讲，大家认真学习就是。

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央行系和财政系互相怼。

【徐州第三人民医院的职工们抵制“三院私有化”，反对三胞集团收购三院。】

某地公立三甲医院被民营集团收购。

【财政部财科所所长刘尚希】

作为财政系的重量级人物，刘所长的话，值得反复读。

建议大家把刘所长的原文找出来，反复多读几遍，自己去品。

央行系和财政系的争论，简单地说，就是央行要不要收购政府（尤其是地方政府）的债券。

央行的态度是你可以发债，谁愿意买谁买。

财政的态度是我发债，你不买，还有谁买？我真搞高息发债，我还不上是轻的，市场利率上涨，你负责吗？

央行的态度是，你发债，我买，就是发钞，我成了你的附属机构，你发多少，我买多少，那不出恶性通货膨胀？

财政的态度是，你不让我拥有发钞权，你自己垄断，从2008年到现在，这些年货币总量翻了两番，是2008年的4倍多，你用恶性通货膨胀压我，地方马上就揭不开锅，后面一系列恶果，你承担得起吗？

我在《纸牌大厦》中分析过，货币是单向流动的，当极少数人聚敛太多的货币的时候，自然就会出现经济危机。如果流动的是信用货币，也就是贷款，那么会出现一部分人聚敛货币，一部分人背负债务的情况。一旦债务人无力继续借新还旧，就会出现大规模的债务违约，金融危机由此爆发。

为了避免经济危机，必然不断增加货币供应总量。货币供应总量不断上涨，刺激效果不断下降。政府的经济政策如同走钢丝，金融危机和恶性通胀之间的临界选择越来越窄，最终非此即彼，没有过渡地带。

央行以恶性通胀怼财政，财政以金融危机怼央行。双方说的都是实话，两种风险都存在。

大量的金融信贷建立在财政信用，尤其是地方财政信用的基础上，如果地方财政连利息都还不上，会出现什么结果？

金融机构不关心宏观，只关心自己的贷款别收不回来、产品别违约。所以，大多数金融机构力挺那边，是不言而喻的。

刘所长明显比央行理直气壮，一方面央行垄断宏观货币供应这么多年，经济增长乏力，出现流动性陷阱，央行明显底气不足；一方面形势比人强，现在这种情况，地方财政困境怎么解决，央行说不出个子丑寅卯；一方面众多金融机构利益涉及其中，屁股决定脑袋，支持谁很明显，人多势众。

就事论事，我不涉及立场，只是试图把宏观背景给大家说清楚，大家自己对未来做判断。

从2008年开始，宏观就一直不断增加信贷货币供应，不断加杠杆。居民掏光六个钱包，存款变成贷款。中小企业、地方财政也一样。居民和中小企业都已经负债累累没法再借了，只剩下地方政府还有一定的权威性的信用。

银行系统的官员转任地方大员，层出不穷。因为他们能通过自己的人脉给地方弄到钱。至少他们能教给地方政府怎么借钱。

但是，只要不是负利率，债务就会越滚越多。

还不上本金没关系，还上利息也行；还不上利息没关系，处理一部分国有资产，变现一部分资金也行。

终有一天，会既没有拿得出手的国有资产，也还不上利息。

我曾经反复谈过这个问题，许多金融界从业者都认为杞人忧天，认为国家不能不管，国家有的是办法解决，小车不倒只管推。他们有这种观点很正常，一方面利益涉及其中，利令智昏；一方面现在金融系统的入门门槛太低，根本没有辩证思维能力；一方面有些人明白其中的危害，但是明哲保身，不愿深入分析；一方面好日子不长久，金融人先捞够了再说。

这种情况下，怎么办？现在就是这个问题。

允许政府尤其是地方政府用债券去央行变现，换取现金，还是要地方政府勒紧裤腰带，去资本市场上借高利贷，连本带利偿还债务？

不仅如此，大量的货币进入堰塞湖，持币观望。一旦确定方案，就会决定投机方向，那时或是继续流入堰塞湖，或是冲入紧缺物品。

人民币的信用是不能没有的，不然社会化大生产会被彻底大乱，遑论人民币国际化。

地方财政是不能枯竭的，不然基本的教育、医疗、民生、就业，甚至治安都不能保障。现在出手地方三甲医院，为什么？说到底是没钱了。一叶知秋，见微知著。

现在的问题不是简单的部门利益的问题，而是刘所长不可能公开谈的问题。

央行和财政都站在自己的立场上提出了解决方案，但都不是根本性的解决方案。两种解决方案都是临时性和局部性的方案。事实上，这两个部门也都无法拿出根本性的解决方案。根本性的解决方案牵扯的利益太多，不可能获得通过。

两种解决方案，无论哪种，对人民币的信用都是打击，差别是多少而已。央行的方案对币值的保护略多一些，仅此而已。其实，《滞涨沫崩》中分析过，滞涨沫崩四种选择，只要坚决不选某一种，最终必然殊途同归。

某温姓经济学家的方案是用农村土地作资金池。他说得比唱得好听，但是代价是什么，他不说。

按照他的方案，农民进城降低劳动力成本；农业土地归种粮大户；宅基地归开发商；农民接盘县城房产；农村地票流转，开发商继续盖房；超发货币进入农村土地资产池。

这个方案表面上看，能暂时缓解央行和财政的冲突，既增加货币供应，也不引起恶性通胀。

某些地区现在正在按照他的方案操作。不论怎么说，农产品种植期间操作这件事都不太妥当，因为难免影响农业生产。